《论势-曹仁超创富启示录》演讲整理稿（二）

有一天香港天星码头走到天亮，很多人报导说我想跳楼，其实不是的。我在想，工作又没有了，老婆刚刚生了一个孩子，怎么办呢？所以就漫步于星空下，就忘记了回家。第二天早上才想起来，没有回家。回到家里就看到我太太哭得很厉害，可能吓到了太太。当时她跟我讲：我嫁给你不是因为你会赚钱，而是因为你有才华。我就很相信她，以为自己真的很有才华。
到今天可以用“成功”来形容自己，到底是自己有才华，还是被太太欺骗了。如果是她骗我的话，希望她骗我一辈子。
可以说我过去的经验，就由1973年开始就思考问题，花了几年的时间想到一套独一无二的方法。过去由1980年开始向各位推介，第一个“止蚀不止赚”，当你买入一个股票之后，跌幅超过15%之后，你好好的思考一下买错，如果跌幅15%的话就应该将它卖出去，如果上升了20%的话，请大家抓稳，就是赚就多赚一点，亏就不要超过15%，如果亏损超过20%的话，就要卖掉了。你要知道底在哪里，事前你永远不知道底在哪里，08年5月开始在香港看到不少人捞底，也上网看到大陆同胞说很抵买，我在这里奉劝大家不要捞底。
今天大家知道A股市场跌幅太大，2007年8月沪深指数5891点，最高下跌72.7%，最低点是1606点，你们的升幅没有香港那么厉害，跌幅也没有香港厉害。这个也要感谢中央政府在2007年上半年不断的运用措施而阻止股市疯狂上升，2008年第四季开始已经推出很多刺激经济的措施。

大胆的在这里向大家宣布，你们的A股在2008年11月4日熊市完成。
有人问你是不是随便说的？我这个人很愿意接受挑战的，如果大家不服气的话，可以辩论一下。 我在写《论势——曹仁超创富启示录》的时候从去年12月开始，由淡市不出三年的理论，这本书出来以前已经看到熊市已经结束了。
在技术走势来看，有两个很大的作用：
一、当50天线跌破200的50天线之外，在技术上来说就是死亡交叉点，牛市的死亡，在2008年3月出现死亡交叉。 从2008年3月开始我就认为跌幅相当大，去年五六月份的时候21世纪经济报道访问过我，问A股跌幅大概多少？我相信跌下去政府会出台措施的，我说大约跌7成。今天来到21世纪经济报道就说，你很神奇，是不是中央政府咨询了你的意见。我就说这个纯粹考核，中央没有咨询我的意见的，我也没有给意见中央政府。

为什么现时敢说熊市结束呢？因为在上个星期我看到黄金交叉出现，深圳股票市场50天移动平均数是升穿了250天。深圳人比上海人乐观一点，所以上周已经出现黄金交叉了，而上海股市还差一点，相信本周上海股票市场同样出现黄金交叉，如果这个走势在香港市场或者美国股票市场出现的话，我可以告诉你们出现牛市的机会高达93%，因为任何走势都有机会出错的。

但是这个信号在中国出现，我是怀疑的。
为什么怀疑呢？在今年3月份的时候，你们出现死亡交叉，香港恒生指数也死亡交叉，就是你死我也死，大家一起死，这个死得也挺可怜的。大家想起2008年的股市，不断的摇头，对香港人来说，再加上雷曼兄弟，给雷曼累了兄弟，因为雷曼兄弟，香港多了很多示威分子，他们不是抗议没有***，是抗议身家少了。美国的金融海啸横扫全球，三个市场都同时出现死亡交叉，死亡交叉是可信任的。
这次很奇怪，只有深圳出现黄金交叉，而香港没有，香港的50天线距离250天线还有很大距离，相信未来3—6个月内，香港很难出现黄金交叉。再看一下美国也是相差挺远的，就会出现一个问题了，香港还是熊市，美国还是熊市，就是广东省是牛市，这个可能性有多高呢？虽然出现了黄金交叉，而牛市是真还是假呢？还是存在疑点的。

为什么你们出现牛市，我们没有牛市呢？因为国情不一样。
中国政府目前对银行的货币政策影响力相当大，当政府下令银行放宽贷款，银行不得不从。由2008年第四季度开始，看到中国货币供应量急速上升，目前为止中国已经相当富有了。所以提出4万亿的刺激方案，4万亿即是中国GDP的16%，等于美国GDP是1%—2%，香港政府说提供100亿的刺激方案。香港政府无法叫香港银行放宽信贷的，美国政府不断向银行体系注入资金，但是银行资产下跌速度比注入资金的下跌速度更加快，所以美国跟香港没有牛市，而深圳迟一点如果数据到了，上海出现全世界独一无二的牛市。

两个问题出现了，第一个问题是中国有牛市，但是全世界都没有牛市。如果中国影响力相当大的话，就由中国领导全世界进入牛市，这个是很乐观的看法。
第二个看法就是你有牛市，香港和美国都没有牛市，所以全世界就砸死牛市。中国牛市是否出生没有多久，就被牛打死了吗？我们没有答案，你们才有。

提供一些数据给大家参考，中国GDP占全世界GDP5%，虽然人口13亿，但是占全世界GDP5%，美国虽然3亿多人口，占全世界GDP的28%。问题的出现就是5岁的小孩子想背起28个的大胖子，而这个大胖子是喝醉酒的，你认为这个5岁的小孩子能被起这个28岁的大胖子还是说背着就被大胖子砸死了呢？美国就是大胖子了。

我离开香港之前一个星期之前写了一篇文章，我挺担心5月份美国股票不离一跌，我写的时候是不知道有猪流感的，昨天我听到猪流感，接下来香港股市大跌，我只有都吓了一条，为什么突然之间会有这个预测能力？这个又是另一巧合。
假设5、6月美国拖垮了香港的恒生指数，在这个情况下A股会面对多大的压力。基于中央政策的支撑，A股既然出现了这个信号，也不应该再进入熊市了。所以，我猜测，这次沪深A股牛市就出现了，跟过去其它的牛市不一样。其它牛市一旦出现，牛市第一期升幅挺大的，如果参考1975年—1978年的表现，由150点升到300多点，升了100%，牛皮大半年再上升到450点，从低价回升是有200%的升幅的。沪深指数应该没有200%的升幅，之前的所谓恐慌性抛售应该有100%的升幅，基于外围因素，我相信沪深应该不是“V”型反弹，最大可能是“W”型，跌幅应该是这次升幅61.8%左右，过去6个月的上升幅度有六成要在未来三个月给回市场。就形成了另外一个次低，拉了一条上升轨出来。真正确认熊市结束，可能是今年第三季度，即5—8月任何一点，估计的跌幅大约从2008年10月到2009年4月升幅是61.8%左右，那就是另外一个买入点。
当形成了所谓高低脚拉出的上升轨，我相信中国股票市场从工业2000年到2008年非理性上升和非理性下降，外国人经常开我们玩笑。2007年十月之前他们形容我们的股票市场是所有“傻瓜”都进来了，2008年的股票市场就所有傻瓜都冲了出去。
到了2009年股票市场已经没有傻瓜了，剩下的就是两类人，第一类人就是很聪明很有钱，第二类人是很笨的，有了股票就没有钱的。
将来股票市场从2009年开始就是聪明人斗聪明人，再不是过去七八年前聪明人跟笨人斗。我相信这次A股市场的上升速度甚为缓慢，但是很持久。
从香港的角度来看就很乐观，从1975年开始反复上升，虽然中间时间也有凄惨时期，高潮就是2007年，总共上升27年，祖国做任何事情都是比别人快的，我相信这个牛市没有22年的，大家希望18年后是一条好汉。谢谢大家！

提问互动环节
观众问题1：我很喜欢看曹老师的投资者博客，我曾经看过你之前的论述说对于中国的内房股只有会买贵，不会买错。请问曹先生对内房股有什么看法？

曹sir 答： 房地产的上升有三大因素：
一、CPI（消费物价指数）的上升，当CPI的上升幅度3%—9%的话，会推动房地产的上升。如果低于3%或者高于10%，房地产价格会下降。这是良性通胀和恶性通胀的关系。
二、利息驱动。当利息不断的下跌，各位供楼的负担就慢慢减轻，楼价由此上升。
三、去城市化或者城市化。
去年曹先生跟很多人有争论，很多人认为通货膨胀会来临，我认为通货膨胀不会再来。目前为止，事实跟我的想法是吻合的。从2007年开始到今天，从高通胀进入到了低通胀。全世界的房地产早的从2007年就开始回落，中国2008年上半年开始回落的。因为受到CPI逐渐的下跌到3%以下的产生的。
另外一个是利息问题了，美国的利息从1980年22厘跌到现在的0.25厘，从1980年—2007年全世界房地产走强。美国的利息从0.25厘还可以减到多少呢？因为世界是不允许负利率的，这个因素也对全世界房地产上涨不利。
第三个就讲到城市化跟区域城市化，美国最多人口是来自婴儿潮时代出生的人口，也就是1948年出生这一代人也就是我的同代人。美国从2006年开始，我们这一批人在大城市卖出物业，到下城镇去生活。日本、美国、欧洲、伦敦都面对去城市化的状况，中国现在的发展迟于大的趋势30年，内地的经济起飞起从1980年开始，现在中国反而是进入城市化的进程，即乡村人口向大城市移动，而不是大城市向乡村移动。形成了中国房地产跟外国房地产是有些不一样的，外国房地产面对三大负面因素，中国房地产就面对两大负面因素一大利好因素。
外国的房地产市场是一直下跌，中国的房地产升升跌跌，跌跌升升，何时升何时跌呢？这个我不太清楚。有一些地方因为国家政策允许，就将降下去，广东省有些地方跌有些地方升，这个我不明白。
香港经验是经过了30年的经济发展之后，房地产逐步进入两极化。这就是为什么会产生***的理由，就是富者越富，贫者越贫。将来的经济发展是高收入人士赚的钱越来越多，但是普通人赚的钱上升速度不快。
所谓二八原则是占的社会比例20%的人口在未来10—18年是上升得甚快，80%的人口未来18年上升速度甚慢，甚至不上升。所以就产生地方好的楼价不断上升，普通民房价不怎么上升。你看我有时候看好，有时候看淡，因为我谈论的不同地段的房地产。谢谢大家！

主持人：谢谢曹先生。为了跟曹先生一起互动参加这个活动，21世纪经济报道也派出了比较强势的采编阵容，请21世纪经济报道宏观评论员也是资深编辑唐学鹏一个评论机会。

唐学鹏：曹先生您好，刚才您在演讲中表示对通胀不担心，现在民众普通对未来的通胀都很担心，也被认为是牛市小阳春的一个诱因，全球这次经济衰退过去不一样的就是在于全球各地政府都在用印刷货币来解决经济危机的问题。美国、英国利率已经降到零了，欧洲央行也要把利率往下降，作为普通投资者如何在全球政府都在竞相印刷货币，大家都采用货币贬值的情况下，投资者如何掌握投资的大势？

曹仁超：我没来之前，就想到肯定会有人问这个问题的了。从北京开始多上海，你是第18位媒体问这个问题。
很多人都认为通货膨胀会上升，因为货币供应上升。次贷危机之后全世界很多政府都向金融体系注资，我们看到的M1、M2、M3上升的速度非常快。中学教科书讲的道理，当钞票供应增加的情况下，物价就上升了，但是这个是中学教科书。再深入研究令通货膨胀上升，货币占的比例已经越来越低了。
尤其是1980年之后，外国已经创造了很多影子银行，所谓的“CDO”，产生另外一个问题就是叫做货币流速。2007年9月开始两个因素一起面对，第一个是货币的供应量越来越大，很多人担心通货膨胀会上升，代表任务是罗杰斯，其次就是巴菲特。
从2007年9月开始到目前，大家看到的不但通货膨胀没有上升反而下跌了。为什么呢？就是因为货币流速下跌了，这个就叫做资产负债表的衰退。
举一个很简单的例子，一家银行有一万亿的财产，有七千亿的贷出款项，这家银行资产负债表是很正常的。经过金融风暴之后，手上的一万亿资产已经值六千亿，贷出的款项同样是七千亿，导致它资不抵债，在这种情况银行会做三件事：